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4月通胀继续走低，金融数据低于预期；美债上限问题影响加大。大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。

宏观要闻回顾

经济数据：4月CPI同比0.1%，PPI同比下降3.6%；4月新增社融1.22万亿元，新增信贷7188亿元，M2同比12.4%；4月美元计出口同比增长8.5%，进口同比下降7.9%。

要闻：雄安新区已进入大规模建设与承接北京非首都功能疏解并重阶段；7月1日起，全国范围全面实施国六排放标准6b阶段；2022年中国城镇非私营单位就业人员年平均工资为114029元，比上年增长6.7%；住建部和市场监管总局联合发文，加强房地产经纪行业管理。

资产表现回顾

A股调整，债市走强。本周沪深300指数下跌1.97%，沪深300股指期货下跌1.83%；焦煤期货本周上涨1.59%，铁矿石主力合约本周上涨1.31%；股份制银行理财预期收益率收于1.8%，余额宝7天年化收益率下跌12BP至1.76%；十年国债收益率下行3BP至2.71%，活跃十年国债期货本周上涨0.07%。

资产配置建议

资产配置排序：股票>大宗>债券>货币。已发布的4月PMI指数、通胀、进出口和金融数据，开始出现较为普遍的低于市场预期的情况，一定程度上显示出进入二季度之后，经济复苏的斜率开始出现下行迹象。在低基数的影响之下，二季度经济数据整体仍将维持同比高增，但从年初至今的经济数据表现与市场预期对比来看，二季度工业增加值同比增速和固定资产投资累计同比增速存在不同程度的压力，且4月金融数据中显示出房地产销售回暖的过程或仍有波动。对人民币资产来说，二季度国内高增长低通胀的经济背景依然较为明确，但4月金融数据中M2同比增速低于预期，新增信贷和新增社融整体偏低，且居民存款和企业存款都存在少增的情况，可能会对资本市场流动性环境造成一定影响。叠加海外欧央行持续加息、美国债务上限、商业地产和银行风险等问题，不排除短期内投资者避险情绪有所上升。

风险提示：全球通胀回落偏慢；欧美金融风险扩散；国际局势复杂化。